上交所对股票期权限开仓立出新规范 四问四答全

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  严重调整!上交所对股票期权限开仓立出新规范!四问四答全理解,向重复限制开仓说NO

  王玉玲 券商中国

  继上周延续两次对5月到期上证50ETF认购期权停止限制开仓和解除限制后,上交所13日对股票期权限开仓规范做出了严重调整。新规范添加“非虚值”条件,将虚值期权从触发阈值的计算口径中剔除。

  此举无疑将大大降低触发阈值的频率,增加政策变化对相关合约的活动性冲击,而上交所的疾速反响失掉投资者的普遍欢送。

  一问:限开仓规范的调整内容有哪些?

  答:触发阈值计算口径剔除虚值期权,添加“非虚值”条件。

  依据告诉的内容,此次规则优化最次要的是将虚值期权从触发阈值的计算口径中剔除。调整前的其计算办法表述为“单个合约种类相反到期月份的未平仓认购期权”,调整后表述为“单个合约种类相反到期月份的非虚值未平仓认购期权”,添加了“非虚值”的限制条件。

  参与期权买卖的投资者都晓得,期权的价值形态分为实值、平值和虚值,从日常买卖状况看,无论哪种价值形态的期权都有一定的买卖量和持仓量。限开仓规范调整后,虚值合约持仓量将不再影响限开仓的触发。在维持“占比75%”这一触发比例限制不变的状况下剔除虚值认购合约,将较大水平上增加触发该阈值的情形,从而增加频繁限开仓对相关合约活动性等带来的影响。

  二问:为什么要调整限开仓规范?

  答:动身点和落脚点都是完善股票期权风险管理,调整后将降低触发限开仓阈值的频率,从而增加对相关合约活动性的影响。

  此次调整限开仓规范,动身点和落脚点都是完善股票期权风险管理,维护买卖当事人合法权益。2015年股票期权上线时,上交所在自创国际经历的根底上,结合中国实践,引入了股票期权限开仓制度,次要目的是防备股票期权行权后实物交割时对现货的逼仓风险。

  从上证50ETF期权运转4年多来的实践状况看,将包括虚值合约在内的全部当月认购合约归入计算口径在一定水平上高估了潜在的逼仓风险。通常,虚值合约通常也不会被行权,不会对现货标的的供求关系发生影响而带来逼仓风险,从过来3年的统计看,虚值期权被行权的概率仅为0.002%。此外,即便是实值期权,也不一定会100%被行权,以2019年4月合约为例,当月实值期权合约中仅有89.78%被行权。在股票期权成交量日益添加、买卖种类单一的状况下,将虚值合约归入到计算口径,能够高估潜在的逼仓风险,从而能够招致频繁触发限开仓阈值,使得相关合约活动性遭到影响。

  三问:此次限开仓风控规范调整的影响有哪些?